La Coronada - Badajoz

Crisis financiera
España paga su deuda más cara que nunca

Las nuevas dudas sobre Grecia e Irlanda y el salvavidas a Portugal elevan la prima de riesgo y el Tesoro abona un sobrecoste para colocar sus títulos
19.04.11 - 12:06 -
M. J. ALEGRE | MADRID

El coste de la financiación pública de España y de sus empresas se dispara de nuevo. La relativa calma ha durado muy poco y la deuda española a diez años alcanzó ayer en el mercado secundario niveles de rentabilidad tan elevados como los registrados en 1999, cuando se produjo la entrada en el euro. Las dudas de que Grecia tenga que recurrir a una quita para atender sus compromisos de pago y la posibilidad de que el rescate luso no llegue a buen término si el próximo Gobierno finlandés ejerce el veto han reavivado la crisis de los países periféricos. La cotización diaria de las obligaciones españolas a diez años escaló el 5,6% y la prima de riesgo, marcada por el diferencial con el bono alemán del mismo plazo, trepó otra vez hasta 231 puntos básicos, cuando hace apenas cinco días parecía estabilizada en el entorno de los 175.

El Tesoro pagó muy cara la factura de este rebrote de incertidumbre. En una subasta en la que tenía previsto colocar letras a 12 y 18 meses por entre 4.500 y 5.500 millones, se quedó en 4.660, disuadido de ir más allá por los precios que se vio obligado a pagar y por una demanda que, con ser abundante –8.000 millones, 1,63 y 2,04 veces la oferta de cada producto financiero– se situó por debajo de la registrada en ocasiones anteriores.

En los títulos a un año, el tipo marginal –el más elevado alcanzado en la subasta– fue del 2,9%, cuando en la anterior puja, celebrada el día 15 del pasado mes, resultó suficiente pagar un máximo del 2,17%. La colocación ascendió a 3.500 millones. En las letras a 18 meses, la rentabilidad se alzó el 3,49% casi un punto superior al 2,5% que abonó en marzo, y las operaciones se quedaron en 1.140 millones. Y la ‘semana de pasión’ no ha concluido, porque el Tesoro tiene una nueva cita con los inversores mañana, cuando se propone subastar una emisión de obligaciones a diez años y realizar una puja de deuda de carácter extraordinario para títulos con vencimiento en 2024.

Las principales bolsas europeas cerraron con abultadas pérdidas. Las malas noticias no vinieron solas, y a los rumores sobre una reestructuración de la deuda griega se sumó la advertencia de la agencia de calificación financiera Standard & Poor’s, qur por vez primera ha informado a Estados Unidos de la posibilidad de rebajar la nota que atribuye a su deuda. El índice Ibex-35 de los principales valores de la Bolsa de Madrid se desplomó 213,70 puntos, equivalentes al 2,02%, y cerró a 10.344,90 unidades. El grupo constructor y de servicios Sacyr cedió el 5,5%, y también fueron notables los retrocesos de los bancos BBVA (caída del 2,9%) y Santander (descenso del 2,6%) o de la petrolera Repsol, cuyos títulos retrocedieron el 2,59%.

El contagio se extendió a los principales parqués europeos. El índice Dax de la bolsa de Fráncfort cerró con una fuerte caída del 2,11%; en Londres, el índice Footsie 100 de los principales valores cedió 2,10% respecto al cierre del viernes; el CAC-40 de París perdió por su parte el 2,35%, y la Bolsa de Milán se dejó un 2,92%. En Nueva York, el Dow Jones cedió el 1,14%.

Grecia, a la defensiva
Las obligaciones griegas a diez años superaron el 14% ayer por vez primera , mientras por los títulos a tres años se exigía una rentabilidad superior al 20% en medio de todo tipo de rumores y descalificaciones. Desde Atenas, el gobernador del Banco Central heleno, Yorgos Provopoulos, admitió en la presentación de su informe anual que las reformas y la adecuación de las finanzas públicas a las exigencias de Bruselas «van retrasadas respecto a la evolución de la deuda», pero también afirmó que la reestructuración de los débitos por dificultades de cumplir los compromisos no es «ni necesaria ni deseable». «Tendría consecuencias catastróficas tanto para el Gobierno como para los inversores privados», advirtió.

El responsable de la supervisión –que pronosticó para este año una caída de al menos el 3% del PIB y una tasa de paro del 15%, la más elevada en una década– pidió al Ejecutivo griego «impulso y determinación» para acometer los cambios, proseguir el plan de privatizaciones y solventar el retraso acumulado. Para completar el duro plan de austeridad, impuesto como condición para acceder a un programa de rescate de 110.000 millones de euros, el Gobierno griego anunció el viernes privatizaciones por importe de hasta 16.500 millones hasta 2013, que ascenderán a 50.000 millones en el horizonte de 2015. Y aplicará recortes presupuestarios adicionales por 26.000 millones durante los próximos cuatro años.

Provopoulos reconoció que, pese a la importante reducción del déficit público en 2010, el recorte ha sido finalmente de cinco puntos, uno menos de lo necesario para alcanzar el objetivo del 9,4% del PIB. El pasado año, la economía griega se contrajo un 4,5% y los bancos perdieron una parte sustancial de sus depósitos. El gobernador no cuantificó esa ‘fuga’, que el sector cifra en unos 40.000 millones de euros.

Por otra parte, la agencia de calificación financiera Moody’s revisó ayer a la baja las notas de los principales bancos irlandeses, relegándolas a la categoría de inversiones especulativas, tras degradar el viernes la nota del país en dos escalones. Las nuevas calificaciones vienen acompañadas de una perspectiva negativa, lo que significa que Moody’s no descarta rebajarlas de nuevo a medio plazo.

El primer ministro irlandés, Enda Kenny, afirmó durante una visita a Londres que no quiere provocar «el caos» en Europa, y que su país reembolsará la ingente deuda del país. Irlanda está intentando renegociar los intereses de un préstamo de 85.000 millones de euros acordado el año pasado por la UE y el Fondo Monetario Internacional (FMI), a modo de rescate financiero para evitar la quiebra.

Saludos.

España logró hoy desmarcarse de nuevo de los países periféricos de la zona del euro -Portugal, Grecia e Irlanda- tras colocar 5.400 millones de euros en letras a 12 y 18 meses con menores intereses y una acogida entusiasta por parte de los inversores, que solicitaron más de 15.600 millones de euros.

Así, el Tesoro colocó hoy 4.272,75 millones de euros en letras a doce meses con un interés marginal del 2,57 % -frente al 2,90 % precedente- y 1.201 millones en letras a un año y medio con una rentabilidad del 3,129 %, por debajo del 3,496 % que tuvo que ofrecer en abril, con lo que rompió una racha de cuatro pujas consecutivas con mayores intereses.

La demanda de las entidades -10.675,74 millones para las letras a 12 meses y 4.955,47 para las letras a 18 meses- ha sobrepasado en conjunto los 15.600 millones de euros, casi el triple de los 5.500 millones inicialmente previstos.

Los analistas consultados por Efe confirman el "excelente" resultado de la emisión de hoy, más valiosa aún si se tiene en cuenta el contexto en el que se produce.

Portugal ha obtenido las ayudas necesarias para revitalizar su economía condicionadas a nuevas y más profundas reformas y recortes del gasto, al tiempo que Grecia deberá hacer esfuerzos adicionales de ajuste si quiere beneficiarse de una mejora del rescate que le fue concedido en mayo del año pasado.

Es precisamente en ese aspecto, indica el analista jefe de Inermoney, José Carlos Díez, en el que España se ha destacado del resto de economías débiles de la zona del euro, porque las reformas que sí ha emprendido España han convencido al mercado.

Aunque los intereses que paga España por sus emisiones aún son altos, añade, y la prima de riesgo permanece por encima de 200 puntos básicos, la subasta de hoy confirma "el desacoplamiento de la economía española frente a otras", aunque advierte que no ha llegado aún el momento de relajarse.

En opinión de Álvaro Blasco, analista de Atlas Capital, el mercado ha valorado las reformas emprendidas por España y da por descontado que tiene más posibilidades de cumplir sus objetivos de reducción del déficit, "o al menos acercarse mucho".

Tanto la prima de riesgo país como el mercado de renta variable recibían con agrado la subasta de hoy.

La primera, que se mide con el diferencial entre el bono español a diez años y el alemán del mismo plazo, se situaba en 213 puntos básicos poco después de la emisión, frente a los 218 que alcanzaba la víspera, muy lejos de los más de 1.200 puntos básicos de la de Grecia, los 700 de la de Irlanda, y los más de 560 de la de Portugal.

El analista de Citi José Luis Martínez aclara que es preciso tomar medidas para que esta renovada confianza a corto plazo -se trata de letras a 12 y 18 meses- se convierta también en confianza a largo plazo que nos permita bajar el riesgo país más allá de los 180 puntos básicos que han sido el mínimo del año.

Por lo que respecta a la Bolsa española, el selectivo español comenzaba la sesión con ligeras pérdidas pero cambiaba de rumbo tras la emisión y llegaba a superar en algún momento de la sesión los 10.400 puntos.

El Tesoro aún debe afrontar esta semana otra emisión de deuda, ya que el jueves tendrá lugar una subasta de obligaciones a diez años y otra adicional de obligaciones a 30 años, con la que espera colocar entre 3.000 y 4.000 millones de euros. EFE


Saludos.

LOS INVERSORES EXTRANJEROS COPAN MÁS DE LA MITAD DE LA DEUDA DEL ESTADO

El pasivo de la Administración Central aumenta un 14% en 2010 y marca un récord por encima del medio billón de euros.- Las emisiones netas se reducen gracias a las medidas de austeridad
EFE | Madrid 25/05/2011


Durante el pasado 2010, el año en el que se desbordó la crisis fiscal de la eurozona y España cayó en el grupo de los países bajo sospecha de los mercados, la deuda pública del Estado registró una importante variación. Según el balance anual que ha hecho público hoy el Banco de España, pese a las dudas generalizadas sobre las finanzas de los llamados periféricos del euro, los inversores extranjeros aumentaron su apuesta por la deuda pública española hasta copar más de la mitad de su volumen total, que cerró el año en los 526.144 millones de euros.

En concreto, los inversores extranjeros aumentaron en 70.200 millones su participación en las letras, bonos y obligaciones del Tesoro, con lo que se afianzaron como el primer grupo inversor en deuda española. Tras este incremento, que fundamente estuvo protagonizado por inversores de Francia y Benelux ya que cayó la participación de alemanes e italianos, su cuota pasó del 46,5% de 2009 al 53,4%, lo que equivale a 280.960 millones.

El repunte del apetito de los inversores extranjeros pone en evidencia, por un lado, que el país sigue contando con la confianza del mercado a pesar de las turbulencias, aunque, por el lado contrario, también ha respondido al aumento de la rentabilidad de los títulos con la que el Tesoro ha intentado disipar las dudas de los inversores frente a los Estados europeos con niveles excesivos de déficit y deuda. Así, el interés al que el organismo dependiente de Economía colocó en 2010 sus letras, bonos y obligaciones aumentó de media en 37 puntos con respecto a 2009. La crisis también se dejó notar en el sobreprecio exigido a los títulos de España en el mercado secundario frente a los alemanes, que se multiplicó por 16 a lo largo del ejercicio hasta los 247 puntos básicos con los que cerró 2010, un nivel muy similar al de hoy (240).

Según ha valorado el jefe de la división de instrumentación monetaria del Banco de España, Javier Maycas, que ha matizado que este incremento del coste no fue "sustancial", el Tesoro no tuvo dificultad para colocar la cantidad que requería para cubrir sus necesidades. De este lado, el directivo también ha incluido en el apartado de factores positivos para España el hecho de que la demanda por la deuda del Tesoro haya aumentado. De la ratio de cobertura -títulos solicitados frente a emitidos- agregada de 2,2 veces de 2009, en 2010 se pasó a una ratio de 2,9 veces.

La deuda del Estado en circulación cerró 2010 con un recorte del 14% frente a 2009 hasta los 526.144 millones de euros, el equivalente al 49% del PIB. Este aumento es considerablemente menor del experimentado en 2009, cuando creció el 34% por los planes de estímulo del Ejecutivo, aunque eso no evita que la cifra suponga un nuevo récord en la historia de España. Para Maycas, esta evolución obedece al descenso en las necesidades de endeudamiento del Estado, fruto de las medidas de consolidación fiscal puestas en marcha por el Gobierno.

Por lo que respecta a la emisión neta de deuda, se redujo a 64.147 millones frente a los 116.881 de 2009, con lo que rompe con la racha de subidas de los dos últimos años. Y eso a pesar de que el volumen de amortizaciones -dinero a devolver a los inversores- fue un 36% superior al del ejercicio anterior.

El descenso en las emisiones de deuda, que en porcentaje supone un recorte del 45% con respecto a 2009, es superior a las previsiones iniciales del Gobierno, que a principios de 2010 calculaba un descenso del 34%. En cuanto a la deuda neta, las proyecciones que hizo al inicio de 2010 apuntaban a que se alcanzarían los 553.500 millones. Para el conjunto de las administraciones, la deuda asciende al 60,1% del PIB, por debajo del 62,8% que estimaban las últimas cuentas públicas. El Gobierno ya había adelantado parte de estos datos en la actualización del plan de austeridad que envió a Bruselas en marzo dentro del proceso por déficit excesivo.

Durante 2010, la emisión neta de deuda del Estado se concentró en la captación de fondos mediante bonos y obligaciones del Estado, por importes de 26.737 millones de euros y 33.831 millones, respectivamente. En cuanto a las letras, tal y como se esperaba, fue mucho menor con 3.579 millones de euros, lo que ha favorecido que la vida media del saldo de deuda del Estado se alargara muy ligeramente hasta 6,3 años al concluir 2010, frente a los 6,2 años de 2009.

Saludos.