Cantoria - Almeria

La crisis griega puede tildarse de caso especial, pero la de Portugal no. Allí no se amañaron las cifras. El país no se sumió en unos déficits masivos: en la fase previa a la crisis de 2008, la economía lusa presentaba unos desequilibrios por debajo del 3%, perfectamente acordes con las normas de la Eurozona. No fue irresponsable. El problema es que no ha podido competir dentro de una moneda única con otras economías mucho más fuertes y ahora ha sido arrojado por la Unión Monetaria a una brutal depresión, tan nefasta como cualquiera observada en los años 30. Será tan grave como Grecia o quizá más.

Mientras que el Gobierno griego pidió prestado mucho dinero y en su mayoría lo despilfarró, los consumidores y empresas griegas fueron relativamente cautelosos. Los lusos no. Según las cifras del Banco Internacional de Pagos (BIS), la deuda portuguesa total alcanza el 479% del PIB (frente al 296% de Grecia). Y eso se traduce en 783.000 millones de euros, frente a los 703.000 de Grecia.

Los bancos europeos están más expuestos a Portugal que a Grecia. En total, las entidades tienen una exposición de 244.000 millones de dólares a Portugal, frente a apenas 204.000 millones de dólares a Grecia, también según los datos del BIS.

¿Qué ocurrirá ahora?
Parece seguro que Grecia impagará en la primera mitad del año y la presión pasará seguidamente a Portugal. Tiene exactamente los mismos problemas, aunque peores. Si un país no puede pagar sus deudas, el otro tampoco. Y eso acarreará dos grandes consecuencias.

Primero, el sistema bancario de la Eurozona se verá muy afectado. La totalidad de la deuda lusa se debe a Alemania y Francia, aunque ésas son las cifras oficiales. Por lo visto, gran parte de la deuda privada, mucho más importante que la estatal, pertenece a bancos españoles, ya frágiles de por sí. ¿Podrán asumir las pérdidas? Tal vez, aunque yo no me apostaría mi última botella de vino de Oporto.

Después, se verá afectada la moneda. Que un país impague dentro de una unión monetaria puede verse como un accidente desafortunado. En toda familia hay alguna que otra oveja negra. Pero cuando el segundo cae, la cosa se pone seria. La teoría de que todo es culpa de unos cuantos Gobiernos irresponsables ya no se va a sostener, y la explicación alternativa -que el euro es una moneda disfuncional que está asolando el continente- ganará mucho más fuste.

El impago portugués desencadenará una retirada general de la Eurozona y, quizá, el hundimiento del sistema. Cinco siglos después, Portugal podría volver a saltar a la palestra de la economía global.