Los inversores empiezan a creer a Rajoy: cambian deuda alemana por española EL MERCADO ESPERA LA RECUPERACIÓN ECONÓMICA Los inversores empiezan a creer a Rajoy: cambian deuda alemana por española El optimismo machacón de nuestro Gobierno sobre el final de la crisis por fin está encontrando eco en los mercados. Más allá de la engañosa bajada de la prima de riesgo (más motivada por el empeoramiento de la deuda alemana que por la mejoría de la española), algunos gestores de primera fila están rotando sus carteras para reducir sus posiciones en el Bund e incrementarlas en el bono español, porque confían en que la recuperación va a llegar de verdad. Además, la reducción de las emisiones del Tesoro tras el verano debería impulsar todavía más el precio de nuestros bonos y reducir su tipo de interés (que se mueve a la inversa). El último en subirse a este carro ha sido la gestora de fondos británica Bluebay, no muy conocida en españa pero que tiene unos activos de 53.900 millones y cuyo fondo de deuda pública de la zona euro gana un 24,3% en los dos últimos años frente al 14,78% de su índice de referencia. Su gestor, Mark Dowding, tiene una calificación de AAA según el prestigioso servicio de análisis de fondos Citywire. Dowding justifica su cambio de posiciones porque "España es el país que va más adelantado en su calendario de financiación y esperamos que se reduzca el diferencial de los bonos españoles frente a los italianos". La primera de estas razones se basa en que el Tesoro ya ha cubierto el 76% de sus necesidades de emisión para este año frente al 57% del año pasado por estas fechas. Esto le ha permitido cancelar las subastas previstas para mediados de agosto y reducirá la oferta de papel en el tramo final del año, lo que siempre es alcista para los precios. El segundo argumento es muy relevante, porque hasta ahora la deuda española y la italiana se han movido a la vez frente a la alemana, lo que evidencia un mayor apetito por el riesgo ante la creciente convicción de que ninguno de estos países tendrá que ser rescatado (durante las tensiones del año pasado, el dinero entró masivamente en el Bund como valor refugio, y ahora se está revertiendo ese movimiento). Lo que dice ahora este gestor es que España va a prolongar ese movimiento por sus propios méritos, lo que provocará que nuestra deuda lo haga mejor que la italiana. |